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环境和社会风险管理如何影响金融机构财务绩效

摘 要:本文梳理了国际金融公司环境和社会风险管理的改革历程,并建立相关计量经济学模型,实证分析了国际金融公司环境和社会风险管理对其财务绩效的作用. 根据长期协整关系以及误差修正模型的估计结果显示,IFC环境和社会风险管理对财务绩效表现出显著正向作用.本文拟通过对国际金融公司的实证分析,引起国内银行业对环境和社会风险管理理念的重新认识,以促进国内银行进一步落实环境和社会风险管理.

关键词:环境和社会风险;财务绩效;自回归分布滞后模型;国际金融公司

中图分类号:F830 文献标识码:B 文章编号:1674-2265(2015)09-0055-04

一、引言

1956年,国际金融公司(IFC)正式成立,其运营宗旨是通过 “鼓励成员国,尤其是在欠发达地区的私营企业成长”从而促进发展中国家和地区的私营部门发展.虽然隶属于世界银行集团,但是IFC更像是一个“银行”而非公共投资机构——IFC的投资并不会得到政府担保,完全由自身承担所有投资风险,并从中获取利润.因此,IFC较早地通过不同的金融工具和方法建立了全面风险管理体系,在实践过程中,将其融入企业文化、政策设计、组织构架、管理体系以及人才培养体系等各个方面,特别是积累了丰富的环境和社会风险管理经验.基于对全面风险管理的强烈需求,IFC比其他向私人部门融资的多边金融机构更注重投资的可持续性.全面风险管理理念的转变,促成了由环境和社会风险管理政策、绩效标准以及相关措施组成的可持续发展框架,为IFC开辟了一条可持续发展之路.

为了打破多年来学界以及业界对可持续发展口号式认知的局限,本文将探讨环境和社会风险管理对IFC商业方面的可持续发展产生怎样的作用,即环境和社会风险管理如何影响IFC的财务绩效表现以及二者之间的关联关系.

二、国际金融公司环境和社会风险管理变革的历程

私人投资领域将环境因素纳入考虑范围开始得较晚,并且对于环境问题的认知,在较长一段时间内停留在“环境保护超出了商业领域范畴,仅仅是为了政治目的”.同样,在时间上,IFC对环境和社会风险的关注并不占优势.20世纪80年代末,IFC在筛选投资项目时依然以投资回报率等财务指标作为唯一标准;在这一阶段,没有独立的环境、社会政策和流程来管理融资项目,也没有设置专门的环境管理的职能岗位.直到1989年IFC才聘请了第一位专业的环境评估师,正式开启了对环境问题的关注.之后,随着全球范围对环境和社会问题的关注以及外部监管环境的变化,IFC针对环境和社会风险管理,在理念转变、政策建立、内部职能设置、具体管理工具和措施等多方面经历了一系列变革,最终形成了在国际金融领域具备领先地位的可持续发展框架.

变革历程的重要转折点出现在IFC对环境和社会风险管理理念的转变,即从防御型风险管理理念逐渐向主动寻求可持续发展理念转变.IFC在实践过程中,逐渐意识到对投资项目进行环境和社会风险审查,实际上是以某种合规要求来规范项目,是一种被动的风险防御方式.2001年可持续发展倡议的提出,标志着IFC风险管理理念的转变;2006年可持续发展框架的正式推出,标志着可持续发展理念的配套政策出台,并付诸实践;2012年IFC发布最新的可持续发展框架.该框架由环境和社会可持续政策(描述IFC如何致力于环境和社会的可持续发展)、环境和社会绩效标准(规定客户在环境和社会风险管理的责任和角色)以及信息披露政策(规定IFC在透明度和可计量性方面的责任)组成.该框架的核心是环境和社会风险管理的八项绩效标准,这一绩效标准已经成为私人投资部门的最佳实践标准,同时也被公共投资部门所采纳,例如欧洲发展金融协会.

在不断变革和实践过程中,IFC逐渐认识到实现可持续发展目标和经营宗旨的最好方式是“在商业规则下对私人部门借贷行为中,传播以及实施IFC解决环境和社会问题的专业能力,从而有能力在高风险区域获得盈利;增加IFC金融服务附加值,区别于其他金融机构;激励员工,留住人才;消除贫困和帮助私营部门发展.”

三、实证分析设计

(一)研究方法

本文旨在探讨IFC环境及社会风险管理和企业成长(财务表现)之间的关系,采用自回归分布滞后模型(Autoregressive Distributed Lag model, ARDL)进行分析.

[CFPt等于α0+i等于1mαiCFPt-i+j等于1nβjESGt-j+ρtControlVariablest+εt]

[εt?IN[0,σ2ε]] (1)

其中CFP表示财务绩效变量;ESG表示环境和社会风险衡量指标;Control Variables表示控制变量; m、n分别是CFP和ESG的最大滞后期.

ARDL模型由佩萨林和申(Pesaran和Shin)于1996年提出,在之后一系列研究成果中得以推广.ARDL模型的出现为研究变量之间长期关系提供了有效工具.该模型的优势在于,相较于标准的协整模型,ARDL模型不需要各个变量的时间序列一定是同阶单整,即便样本量处于非平稳状态,都可以用ARDL模型来检验变量之间的长期关系,并可以得出有效一致的估计结果.

(二)数据样本

1. 环境和社会风险衡量指标.环境和社会风险管理的度量是本文研究的关键所在,也是难点所在.这一难点被国际金融公司所建立的项目评价体系所化解.IFC独立评估小组(IEG)及时、无偏向地对该公司投资项目的发展成果进行评价.IEG在项目周期的各阶段对发展成果进行实时跟踪、独立测评,采用27个指标对项目的环境和社会绩效进行测评,所得结果如图1所示.

数据来源:国际金融公司年报(2006—2014)和可持续发展报告(2000—2005).

图1:国际金融公司环境和社会绩效评分

风险管理论文范文结:

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